2020-03-12 8:11:01
本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。
自2017年11月上市以來，以IPO發(fā)行價13美元計算，搜狗至今跌幅70%，市值剛過15億美元。最新Q4財報，營收微增1%凈利大增33%。作為中國第二大搜索引擎，老虎證券投研團(tuán)隊為您解析這份財報蘊(yùn)含的變化和機(jī)遇：
營收微漲凈利大增
自2018年以來，搜狗營收增長持續(xù)下滑，導(dǎo)致市場對其業(yè)績擔(dān)憂，股價大幅滑坡。
以此來看本季度財報，營收增幅未打破這種邏輯;好在凈利增幅33%相對亮眼，可給予投資者一定信心支撐。
對于第四季度凈利潤的增長，搜狗首席財務(wù)管理周毅表示，是公司努力謹(jǐn)慎地控制流量獲取成本，并提高運(yùn)營效率的結(jié)果。搜狗近幾個季度以來一直踐行成本控制策略，為凈利騰出空間。
具體來看，搜索業(yè)務(wù)同比降0.8%，其他業(yè)務(wù)同比增25.9%。相比之下，百度核心收入同期增6%。搜索業(yè)務(wù)未能支撐增長致營收上升乏力，而其他業(yè)務(wù)下的智能硬件為本季度亮點(diǎn)。公司對下一季度的展望，
按人民幣計算，在下降1%和增長7%之間。在因疫情帶來的普遍業(yè)績預(yù)警下，可稱相對好消息。
運(yùn)營指標(biāo)持續(xù)改進(jìn)
自Q2以來，搜狗業(yè)務(wù)的最大變化是流量獲取成本(TAC)的逆轉(zhuǎn)。此前TAC在搜索收入占比連續(xù)增長，達(dá)到了令人擔(dān)憂的水平。Q2打破了這種趨勢，TAC占比大幅下降，Q3已降至2018年以來的最低水平。而本季度繼續(xù)降低至46.98%。
老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，搜狗業(yè)務(wù)放緩帶來的一個積極變化是，公司一直致力控制成本。營業(yè)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例自去年第四季度以來一直呈下降趨勢。再加上TAC比率的下降提升了毛利率，營業(yè)利潤率升至兩年來的最高水平。
智能硬件布局
作為中國第二大搜索引擎，搜狗仍將搜索相關(guān)收入視為最大的收入來源。而自2018年第四季度以來，搜索收入占比開始下降。事實(shí)上，搜狗已經(jīng)推出了幾款基于其領(lǐng)先的人工智能技術(shù)(尤其是語音識別領(lǐng)域)的智能硬件產(chǎn)品。
搜狗投資人工智能技術(shù)很長一段時間，通過搜索、輸入法和翻譯產(chǎn)品積累了龐大的用戶基礎(chǔ)。搜狗的技術(shù)已經(jīng)被國內(nèi)的一些官方機(jī)構(gòu)(如中央電視臺)接受。
相信未來搜狗在“其他”領(lǐng)域(大數(shù)據(jù)、推薦服務(wù)和智能硬件)的收入增長，將支持搜狗業(yè)務(wù)的可持續(xù)擴(kuò)張。
估值存在潛力
按照Non-GAAP下EPS 0.31美元的估算，當(dāng)前股價對應(yīng)2020年遠(yuǎn)期市盈率約為12.4倍?？紤]到公司潛在的長期增長潛力，相對于美國股市的估值，搜狗被低估了。
尤其公司當(dāng)前財務(wù)狀況良好：高現(xiàn)金頭寸、正現(xiàn)金流和不斷增長的EPS。截至2019年第四季度，公司的凈現(xiàn)金頭寸(定義為現(xiàn)金+短期投資-流動負(fù)債)超過6.8億美元，相當(dāng)于每股凈現(xiàn)金1.75美元。
管理層也應(yīng)持此看法，Q2已宣布啟動股票回購計劃，在未來12個月回購價值不超過5,000萬美元的搜狗股票。
最后
如前所述，經(jīng)營指標(biāo)應(yīng)繼續(xù)有所改善，這將提高公司凈利潤率。移動應(yīng)用程序貨幣化剛剛開始，接下來的幾個季度，將衡量為公司帶來多少增量收入和利潤率提升。以及公司的硬件部門也進(jìn)入一個新的產(chǎn)品周期，年收入增長26%。
綜上，老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，搜狗未來仍有很大的盈利增長潛力。當(dāng)前估值基礎(chǔ)，搜狗仍有空間帶給市場驚喜，待收入增幅再次啟動。
本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會計或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述，或其他任何針對您個人的推薦。
來源：西盟科技資訊
聲明：
1、中國周刊網(wǎng)所有自采新聞（含圖片)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載或鏡像，授權(quán)轉(zhuǎn)載應(yīng)在授權(quán)范圍內(nèi)使用，并注明來源。
2、部分內(nèi)容轉(zhuǎn)自其他媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對其真實(shí)性負(fù)責(zé)。
3、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其他問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請在30日內(nèi)進(jìn)行。
編輯：楊文博