2020-06-30 17:08:35 來源：金融投資報

訂閱串流服務(wù)是近年增長趨勢之一，Apple Music及Spotify相信為港人所熟悉的音樂串流平臺，但中國內(nèi)地市場龍頭卻非這兩個品牌，而是股王騰訊分拆出的騰訊音樂。到底Spotify與騰訊音樂相比，哪只更值得投資？ 

1. 比較2017 至2019 年業(yè)績復式增長表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Morningstar.com

比較2017至2019年的業(yè)務(wù)增長能力，騰訊音樂明顯較Spotify優(yōu)勝。這可歸因于騰訊音樂以中國為核心，這是母公司騰訊非常熟悉的市場，旗下微信幾乎滲透中國的人口，讓集團在核心市場擁有主場優(yōu)勢。此外，騰訊音樂過去進行重大收購，取得當時排名緊貼其后的兩個音樂訂閱平臺的控制權(quán)，令騰訊市占率大增。Spotify涉足的市場多而不精，成熟市場持續(xù)面臨Apple Music等生態(tài)基礎(chǔ)強勁的對手爭奪份額，增速自然不及騰訊。 

勝出者：騰訊音樂

2.盈利能力比較

數(shù)據(jù)來源：Morningstar.com

盈利能力方面，騰訊音樂亦優(yōu)勝，過去3年平均毛利率較Spotify高逾10個百分點，反映騰訊音樂專注并滲透中國市場的優(yōu)勢，由于已取得龐大份額，其所面臨的競爭較少，定價能力被削弱的風險較低。此外，Spotify涉足眾多市場，但多而不精，規(guī)模優(yōu)勢無法實現(xiàn)，目前仍未踏入穩(wěn)定的收獲時期；反而奪得中國市場大部分份額的騰訊音樂已享有規(guī)模經(jīng)濟效益，營運成本足以被有效攤開，經(jīng)營溢利率遠較Spotify豐厚。 

勝出者：騰訊音樂

3.投資回報比較

數(shù)據(jù)來源：Morningstar.com

要比較哪間公司更擅于運用股東的資本，股本回報率最值得參考。由于Spotify過去1年仍錄得虧蝕，股本回報率仍處于負數(shù)，即公司的營運并沒有為股東帶來任何回報。因此往績及盈利能力增長較優(yōu)勝的騰訊音樂，所實現(xiàn)的股本回報率同樣較Spotify吸引。 

展望未來，Spotify在眾多市場所面對的競爭不大機會降溫，而騰訊音樂卻有望在中國市場保持領(lǐng)先地位，維持優(yōu)勝的股本回報表現(xiàn)。 

勝出者：騰訊音樂

結(jié)語

綜合以上3點，若要在兩者之間選其一，騰訊音樂的投資價值更吸引。

來源：https://www.jrtzb.com.cn/qiye/qc/202006/57840895.html

編輯：海洋